投资要点。
   
1.公司是全球海洋潜水装备领域的高新技术企业,市占率逐年提升。
   
公司主要从事适宜各类人群、各种水域潜水、渔猎等涉水活动防护装备和配套新型复合橡胶材料的研发、生产和销售,以及潜水服务包括潜水培训、体验服务等。公司产品远销欧洲、美洲、亚洲等近60个国家和地区,是全球范围内海洋潜水装备领域技术先进的高新技术企业之一。
   
2011-2013,其产品的市场占有率分别为2.59%、2.60%、2.75%,逐年提升。
   
2.中国等新兴潜水市场快速发展,将推动潜水装备市场持续增长。
   
根据中国潜水运动协会的统计分析,2010年全球体验潜水爱好者4000万人次以上,且2006年至今均保持10%以上的增长率,其中我国起步较晚但发展较为迅速,2006年至今均保持30%以上的增长率。
   
下游需求增长推动潜水装备市场持续增长,尤其是新兴潜水市场将成主要动力来源。
   
3.募集资金将用于潜水装备生产线、研发中心和网络营销建设。
   
公司本次发行拟募集资金2.5亿元计划用于潜水装备生产线、研发中心和网络营销建设。其中,潜水装备生产线完全达产后年实现产能100万件,年产值2.24亿元;研发中心项目短期内对公司利润贡献不明显,未来研发的新产品上市以后,预计将对公司经营业绩产生重大有利影响;网络营销建设项目将为公司未来产能扩张提供必要的营销能力支持。
   
4.盈利预测及估值。
   
我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.61元、0.80元、1.00元。
   
给与公司30-40倍的保守市盈率,对应价格区间18.03元-24.04元。
   
5.风险提示:客户集中度较高风险;下游产业的波动导致公司经营业绩下滑的风险。